安商 - 2007-10-18 22:01:00
从3G技术特点和产业链利益分配的角度去分析未来3G在国内电信业的发展定位；从资产投资收益、重组成本、竞争格局、3G战略、引进战略投资角度去分析电信重组的可能方案；从经营2G平滑过渡、TDS-CDMA网络成熟性、国家对固定投资实施的宏观调控政策角度去预测3G牌照的发放时间；从3G网络规划特点去分析和预测3G设备投资市场需求规模；从未来通信设备制造业竞争格局的演变方向去把握行业的投资机会。 --
3G发展定位预测：国有TDS-CDMA大力发展、WCDMA促进发展、CDMA适时发展。 --
2007年8月14中央一台晚间新闻联播公布“十七大主席团成员”中新增了中国电信集团董事长王晓初，我们认为，这将意味着现有4家电信公司核心领导层将出现重大调整，是加快启动国内电信重组的积极信号。 --
电信重组方案预测：移动独自发展、网通收购C网、电信合并联通。 --
先重组，后发3G牌照，在经营好2G的基础上发展3G有利于电信业持续健康发展。 --
电信重组宜早不宜迟，有望2008年初完成，3G牌照发放时间在2009年初可能性较大。 --
根据我们分析结果，3G牌照发放后三年，3G网络设备投资规模分别为363.6亿元、330亿元、287.7亿元，项目投资规模预计分别为808.1亿元、825.0亿元、846.1亿元，三年累计投资2479.2亿元。 --
根据我们分析结果，3G牌照发放后三年，3G手机市场规模分别为693亿元、876亿元、966亿元。 --
3G项目启动，对于中兴、华为等国内通信设备制造商，面临的机会不仅仅是市场蛋糕变大带来的潜在机会，更重要的是，3G竞争格局的历史性转变，中兴和华为市场份额将获历史性突破。 --
重点关注具有重大重组预期公司：中国电信、中国联通。我们认为，中国最终重组方案选择中国电信换股合并联通的方案可能性较大，这方案对中国电信和中国联通将构成重大利好，我们建议买入中国电信，增持中国联通。 --
重点关注在通信设备行业内具有明显优势的企业，系统设备提商中兴通讯和国内网络优化龙头企业京信通信（香港上市）。 --
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国金证券--
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