民间股王宏皓谈市场有效性

民间股王宏皓谈市场有效性
证券市场的有效性包括以下三方面的含义：（
1
）信息性有效，即在有效市场中，信息是完全的，没有不对称分布的现象，信息可以及时、准确、无成本地取得，并能够及时、准确地反映到证券价格上去。证券价格能够准确地反映其内在价值；（
2
）交易性有效，交易时间和交易成本接近为零；（
3
）功能性有效，即证券市场的价格机制能够正确地引导资本流向，实现资源有效配置。
（
1
）弱效型市场。在弱效型市场中，证券的现行价格反映了有关该证券过去价格和收益的一切信息，它与证券价格的未来变动毫无关联。
（
2
）半强效型市场。在半强效型市场中，证券的现行价格反映了过去价格过去收益上午一切信息，而且还反映了当前一切可以得到的公开信息。
（
3
）强式有效市场

。在强式有效型市场中，证券价格反映了所有对证券价格能够产生影响的公开和为公开的信息，任何投资者都无法凭借其他信息渠道获取超额利润。在这种市场中，证券价格是其真实价格的准确反映。
　
1970
年，法玛提出有效市场概念。法玛认为，当证券价格能够充分地反映投资者可以获得的信息时，证券市场就是有效市场。在有效市场中，无论选择何种证券，投资者都只能获得与投资风险相当的正常收益率。法玛根据投资者可以获得的信息种类将有效市场分成三个层次：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。其差异在于各自所涉及的信息是不同的，弱式有效市场中的信息，仅指以往的证券价格信息；半强式有效市场的信息，包括所有公开可获得的信息；强式有效市场中的信息，包括了所有的信息
(
公开信息和内幕信息
)
。如果弱式有效市场假设成立，则技术分析法无效；如果半强式有效市场假设成立，则基本分析法无效；如果强式有效市场假设成立，则内幕操纵将变得无利可图。目前中国证券市

场
正处在弱式有效市
场
向半强式有效市
场
过渡阶段，所以，技术分析有
10%
的作用，基本分析有
20%
的作用，内幕操纵有
30%
的作用，市
场
潮流——心理分析有
20%
的作用，政策影响有
20%
的作用。